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中國銀河證券股份有限公司程培,劉暉近期對國藥股份進行研究并發布了研究報告《一季報點評業務結構持續優化，盈利能力明顯提升》，本報告對國藥股份給出買入評級，認為其目標價位為51.00元，當前股價為41.31元，預期上漲幅度為23.46%。

國藥股份(600511)　　事件公司發布2023年一季報，2023Q1實現營業收入112.26億元，同比增長1.50%；歸母凈利潤4.14億元，同比增長10.86%；扣非歸母凈利潤4.13億元，同比增長11.99%?！　∈杖朐鲩L平穩，看好二季度北京診療進一步回升。公司2023Q1收入微增，仍部分受到疫情節奏的影響。公司分銷業務集中在北京，疫情1月份依然有較大影響，至2月元宵節后才開始全面恢復，北京地區醫院外地患者占比較大，二季度我們看好營收增速開始回升。精麻藥業務預計一季度也受益國內診療恢復，手術量回升及腫瘤患者就醫將提升精麻藥臨床需求?！　I務結構持續優化，盈利能力明顯改善。公司2023Q1實現凈利率4.01%，提升0.31pp；毛利率7.70%，提升0.53pp；銷售費用率2.12%，提升0.35pp；管理費用率0.94%，提升0.06pp；財務費用率-0.20%，下降0.04pp。受益于毛利率上行，公司盈利能力明顯提升，表明公司業務結構持續優化，麻精藥分銷等高毛利率板塊占比進一步上升?！　⊥顿Y建議公司作為北京醫藥分銷和全國精麻藥分銷龍頭，資產質量穩健，區位優勢顯著。公司業務有望持續受益于診療復蘇。我們預測2023-2025年歸母凈利潤分別為22.64/25.54/28.15億元，同比增長15.26%、12.81%、10.23%，對應EPS為3.00/3.38/3.73元，對應PE為14/12/11倍，維持“推薦”評級?！　★L險提示藥品降價超預期的風險，麻精制品被控費的風險，醫院診療需求恢復不及預期的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司朱言音研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利22.3億，根據現價換算的預測PE為13.96。

最新盈利預測明細如下

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為45.19。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，國藥股份（600511）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍0 ~ 5星，最高5星）

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